Poco a poco, luego de repente

Introducción

Esta es la primera de una serie semanal que he decidido escribir sobre el tema del bitcoin, inspirado por mis amigos Marty Bent y Saifedean Ammous. La educación es un aspecto tan crítico del bitcoin y espero que, destilando mis propios pensamientos, pueda ayudar a otros a acelerar su camino en la comprensión de un tema complejo. He titulado la serie Poco a poco, luego de repente. Como Hemingway escribió el proceso de ir a la quiebra, es también la forma en que las monedas respaldadas por el gobierno se hiperinflan y, a menudo, cómo la gente llega a entender bitcoin (gradualmente, luego de repente). Los escritos se ceñirán generalmente a bitcoin, pero también incluirán la Fed y la economía monetaria, ya que estas historias están profundamente entrelazadas. Como intentaré ser conciso, la serie comunicará mis principales conclusiones y opiniones en lugar de presentar todos los detalles que me llevaron a ellas; mi intención es ofrecer una visión de mi proceso de pensamiento y proporcionar una hoja de ruta si otros están interesados en aprender más. Mi esperanza es llegar a un público más amplio (más allá de los que han sido formativos en mi propio viaje) y ayudar a la gente de la periferia a comprender mejor por qué muchos de nosotros estamos tan centrados en el bitcoin como tema. Las opiniones presentadas son expresamente las mías y no las de Unchained Capital o mis colegas. Espero que les guste y que me hagan llegar sus comentarios.

Bitcoin es dinero

O mejor dicho, Bitcoin se ha convertido en dinero (para mí). Fue un proceso lento que implicó desbloquear una serie de bloqueos mentales en el camino, pero comenzó con la pregunta, ¿qué es el dinero? Ese es el comienzo de la verdadera madriguera del conejo. Y no la especulativa, estoy buscando un billete de lotería blockchain-que-va-a-cambiar-el-mundo. A nivel de raíz, es la madriguera del conejo que intenta responder a la pregunta: «¿por qué está el dólar en mi bolsillo?». ¿Por qué cientos de millones de personas cambian cada día el valor del mundo real que tanto les ha costado ganar por este trozo de papel (o representación digital)? Es una pregunta difícil de plantear y más difícil de responder, algo que me di cuenta de que cada uno tiene que abordar a su manera, en su propia línea temporal y guiado por sus propias experiencias vitales. La gente tiene que estar interesada en esa pregunta para empezar siquiera a entender el bitcoin.

«¿Qué es el dinero? Ese es el comienzo de la verdadera madriguera del conejo».

Para mí, el camino implicaba primero entender por qué el oro era dinero. Eso implicaba comprender las propiedades únicas que hacían de algo una forma mejor o peor de dinero y qué diferenciaba al dinero como un bien económico único en comparación con la mayoría de los demás tipos de bienes económicos. El Estándar Bitcoin fue formativo para mí en la exploración de las preguntas, no como un evangelio, sino más bien, como una base para pensar en el planteamiento del problema. Cuando apliqué esa base a mis propias experiencias de vida y a mi propia comprensión del sistema financiero existente, y sus defectos, sólo entonces comenzó a ser intuitivo. Y eso es algo que puede ser evidente (que bitcoin es intuitivo como dinero) para aquellos que han pasado años pensando en ello en relación con los principios monetarios, pero también es cierto que bitcoin no es intuitivo. Es extremadamente no intuitivo hasta que se convierte en intuitivo y luego con el tiempo se convierte en hiper intuitivo.

Como parte de mi proceso, me resultó útil considerar el bitcoin en relación con dos guías tangibles: el oro y el sistema financiero del dólar. ¿Comparte A (bitcoin) las propiedades de B (el oro o el dólar, respectivamente)? ¿Es A mejor que B? Porque lo que hace que algo sea dinero no es un absolutismo; es una elección entre almacenar valor en un medio frente a otro, que siempre implica compensaciones. Sin entender los defectos del sistema financiero existente (ya sea el dólar, el euro, el yen, el bolívar, el peso, etc., respectivamente), nunca podría haber llegado a que bitcoin sea dinero en el vacío.

Mientras trabajaba en el Deutsche Bank durante la crisis financiera, no tenía ninguna base para comprender lo que estaba ocurriendo realmente. Diez años más tarde, y después de haber trabajado en el mundo de la reestructuración y en un fondo de cobertura macro, sólo entonces empecé a desarrollar una comprensión más clara de lo que realmente había ocurrido en 2008 y 2009. A través de mi propia investigación sobre la gran crisis financiera, la Fed y, en concreto, el impacto de la flexibilización cuantitativa(ver aquí), llegué a la conclusión principal de que el problema de fondo era que el sistema financiero se había apalancado aproximadamente 150 a 1 (demasiada deuda y muy pocos dólares) y que el grado demencial de apalancamiento sólo fue posible en función de la política de la Fed, que había impedido sistemáticamente el desapalancamiento de todo el sistema en el transcurso de las tres décadas anteriores a la crisis. Además, se hizo evidente que la solución (la flexibilización cuantitativa) simplemente provocó la metástasis de un sistema crediticio insostenible durante los diez años siguientes, haciendo que la futura flexibilización cuantitativa fuera inevitable. Me convencí de que, tanto si el bitcoin sobrevive como si no, el sistema financiero actual está trabajando con tiempo prestado y que, de una forma u otra, algo distinto al statu quo será el camino inevitable a seguir.

«Se hizo evidente que la solución (flexibilización cuantitativa) simplemente provocó que un sistema de crédito insostenible hiciera metástasis durante los diez años siguientes, convirtiendo la futura QE en una inevitabilidad».

Entonces descubrí que bitcoin tiene una oferta fija. Comprender cómo y por qué esto es posible es la base para entender el bitcoin como dinero, lo que requiere una inversión personal significativa para entender cómo se entretejen los incentivos económicos con la arquitectura técnica del bitcoin y por qué el bitcoin no puede ser «falsificado» o copiado (o más bien, por qué los incentivos son tan fuertes para cooperar y por qué el coste de oportunidad es demasiado alto para desertar). Es un largo camino, pero en última instancia nos llevará a comprender que una red global de actores económicos racionales, que operan dentro de un sistema monetario voluntario, no formaría colectiva y abrumadoramente un consenso para degradar la moneda que todos ellos han decidido de forma independiente y voluntaria utilizar como depósito de riqueza. Esta realidad (o sistema de creencias) sustenta y refuerza los incentivos económicos, la arquitectura técnica y el efecto de red de bitcoin.

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Así que no se trata simplemente de que el código de software dicte que sólo habrá 21 millones de bitcoins; se trata de entender por qué esa política monetaria es creíble y resistente y cómo bitcoin consigue una escasez verificable. Eso no puede ocurrir de la noche a la mañana para ningún individuo. No se puede explicar a alguien en un cóctel. Es una realidad que se refuerza y fortalece con el tiempo sólo experimentando la estructura de incentivos y viéndola funcionar una y otra vez, cada 10 minutos (de media). Cuando se compara con el funcionamiento del sistema del dólar o incluso con los fundamentos del oro, el bitcoin como dinero resulta más intuitivo.

«Bitcoin existe como solución al problema monetario que supone el QE global»

En resumen, cuando intentes entender el bitcoin como dinero, empieza por el oro, el dólar, la Fed, la flexibilización cuantitativa y por qué la oferta de bitcoin es fija. El dinero no es simplemente una alucinación colectiva o un sistema de creencias; hay rima y razón. Bitcoin existe como una solución al problema monetario que es la QE global y si usted cree que el deterioro de las monedas locales en Turquía, Argentina o Venezuela nunca podría sucederle al dólar estadounidense o a una economía desarrollada, simplemente estamos en un punto diferente de la misma curva. Bitcoin representa una estructura fundamentalmente diferente y un camino más resistente hacia adelante, pero hay que entender dónde hemos estado y cómo hemos llegado hasta aquí para saber hacia dónde vamos.

Hayek escribe sobre el mecanismo de los precios como el mayor sistema de distribución del conocimiento en el mundo(El uso del conocimiento en la sociedad). Cuando se manipula la oferta monetaria, se distorsionan los mecanismos globales de fijación de precios, lo que a su vez transmite «mala» información a todo el sistema económico. Cuando esa manipulación se mantiene durante 30-40 años, se crean desequilibrios masivos en la actividad económica subyacente, que es donde nos encontramos hoy. En última instancia, el fracaso del oro fue el dólar y el fracaso del dólar es la distorsión económica que condujo a, y que ha sido exacerbada por, la QE. La promesa de Bitcoin es la solución a ambos. Dado que la oferta de bitcoin es fija y no puede manipularse, acabará convirtiéndose en el mecanismo de fijación de precios más fiable del mundo y, en consecuencia, en el mayor sistema de distribución del conocimiento. La volatilidad que se observa hoy no es más que el camino lógico de descubrimiento de precios a medida que la adopción aumenta en órdenes de magnitud y a medida que avanzamos hacia ese estado futuro de adopción total.

«Los economistas del establishment se burlan del hecho de que el bitcoin sea volátil como si se pudiera pasar de algo que no existía a una forma estable de dinero de la noche a la mañana, es completamente ridículo».

– Vijay Boyapati en SLP

Artículo originalmente publicado el 26 de julio de 2019 en Unchained.